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三一重工政策调整对业绩产生正向影响烧砖机

发布时间:2022-06-30 09:55:15 来源:科讯机械网

三一重工:政策调整对业绩产生正向影响

三一重工:政策调整对业绩产生正向影响 www.6300.net 2009-08-06中国工程机械信息网 导读:  公司去年实现主营收入45.7亿,同比增80.2%;净利润5.57亿,同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度,收入增长略超全年水平,行业景气依旧。  主要细分行业07年仍将维持较高增速:混凝土机械行业龙头地位依 ...   公司去年实现主营收入45.7亿,同比增80.2%;净利润5.57亿,同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度,收入增长略超全年水平,行业景气依旧。

主要细分行业07年仍将维持较高增速:混凝土机械行业龙头地位依然,从头两个月的销售情况看,行业景气度依然较高,超出06年底预期,预计公司混凝土业务全年增长可保持30%左右水平,泵车销量由900台增至1200台左右。路面机械细分行业经过几年的调整,预计07年将有不错表现,保守估计公司这块业务收入增长20%以上。履带起重机,考虑到下游旺盛的需求状况,以及出口订单,预计07年履带起重机业务仍将保持超常规增长。

经过前几年的铺垫,预计07年的出口增长也将相当乐观,我们估计总额可能达9个亿以上。

公司旋挖钻机等桩工机械注入进入最后阶段。如果按市价打八折增发,股本可控制在2500万以内,考虑摊薄效应,对明年的EPS贡献在0.20元左右。

收入确认方式受会计政策调整,将正向影响07年利润1.88亿元左右,每股摊薄后0.38元。

鉴于行业1、2月份良好的销售状况,我们对公司几大产品07年的增长较有信心,预计07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考虑桩工资产注入及前述假设下的摊薄,07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考虑会计利润调整,07年EPS在2.04元左右。考虑到公司的增长速度,建议给予25倍左右的估值水平,目标价51元。

公司去年实现主营收入45.7亿,同比增80.2%;净利润5.57亿,同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度,收入增长略超全年水平,行业景气依旧。

主要细分行业07年仍将维持较高增速:

混凝土机械收入32.17亿,同比增59.8%,略低于中联重科 ( 行情 论坛 ),预计市场份额略有下降,不过收入规模仍为其2倍左右,行业龙头地位依然。毛利率受益于产量提升带来的规模效应,同比提升1.02%,达36.1%。从头两个月的销售情况看,行业景气度依然较高,超出06年底预期,预计公司混凝土业务全年增长可保持30%左右水平,泵车销量由900台增至1200台左右。

路面机械收入2.8亿,同比增44.20%。毛利率26.2%,相对于前三季度有较大提高,与行业从四季度开始转暖情况相符。细分行业经过几年的调整,预计07年将有不错表现,保守估计公司这块业务收入增长20%以上。

履带起重机收入2.6亿,同比增5倍以上。形成了50T—400T系列产品规模,产品性能已达到国际先进水平,成为中国履带起重机第一品牌。考虑到下游旺盛的需求状况,以及出口订单,预计07年履带起重机业务仍将保持相当高的增速。随着生产规模的扩大,毛利率也将由06年的29.4%逐步提升。

公司06年出口4.77亿,同比增159.51%,占收入的10.4%;出口国家由27增到60;在重点地区设立了海外分支机构,国际营销体制更加完善,国际市场纵深拓展。

经过前几年的铺垫,预计07年的出口增长也将相当乐观,我们估计总额能达9个亿以上。06年11月,公司与印度马邦政府签定了投资6000万美元的投资备忘录,拟在印度建立工程机械生产基地,这是迄今为止中国在印度的最大一笔直接投资。虽然对公司业绩产生较大贡献还需时日,但是对提升公司印度市场认知度相当有益,有利于对印出口的增长。

公司旋挖钻机等桩工机械注入进入最后阶段。该业务06年净利润9000万左右,07年1.4亿左右。如果按市价打八折增发,股本控制可在2500万以内,考虑摊薄效应,对明年的EPS贡献在0.20元左右。

会计政策调整正向影响07年利润1.88亿元左右,每股摊薄后0.38元。根据新会计准则《企业会计准则第14号—收入》应用指南的有关规定,对分期收款方式销售产品,应按合同或协议价款的公允价值一次性确认收入,而公司此前按合同或协议规定的收款时间确认收入,此会计政策的变化将对本公司的利润产生影响。由于07年要一次性确认过去几年留存的尚未确认的分期收款剩余价款,净利润将受较大正向影,大约1.88亿左右。新的会计政策实施后,以后年度的收入将更准确的反映当期的销售状况,对净利润的影响是一次性的。07年投资收益确认方式也将变更,短期投资损益将只对净资产产生影响,减少公司非经常损益规模。

鉴于行业1、2月份良好的销售状况,我们对公司几大产品07年的增长较有信心,预计07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考虑桩工资产注入及前述假设下的摊薄,07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考虑会计利润调整,07年EPS在2.04元左右。考虑到公司的增长速度,建议给予25倍左右的估值水平,目标价51元。

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